2026年3月20日，汤臣倍健发布2025年年度报告。

两个数字，放在一起看，有点奇怪：

营收62.65亿元，同比下降8.38%。

净利润7.82亿元，同比增长19.81%。

收入在跌，利润在涨。

这个组合，在大健康上市公司里并不常见。它意味着什么？对整个赛道的品牌方又有什么启示？

今天我们来拆解这份年报背后的逻辑。

再看分品牌数据，矛盾更加明显：

• 主品牌"汤臣倍健"：收入下滑

• "健力多"：收入下滑

• "Life-Space"国内产品：收入2.14亿元，同比下降32.01%

• 境外LSG业务：收入9.34亿元，同比增长16.43%

• 蓝罐蛋白粉：销售额2.3亿元，成为新增长点

• 新品数量：全年推出85款新品

一句话概括：国内主力品牌全线承压，境外业务逆势增长，新品矩阵持续扩张。

营收下滑、利润上涨，通常有两种解释：

解释一：主动收缩低效业务，提升利润质量

这是更积极的解读。品牌方主动砍掉低毛利、高费用的SKU，聚焦高价值产品线，虽然收入规模缩小，但利润率提升。

解释二：市场需求下滑，被动降低费用

这是更悲观的解读。市场不好，销售费用被迫压缩，收入和费用同步下降，利润率被动提升。

从年报数据来看，汤臣倍健的情况更接近两者兼有：

一方面，公司在2025年明显加大了产品结构调整力度——85款新品、蓝罐蛋白粉2.3亿销售额、境外业务高增长，都显示出主动布局的迹象。

另一方面，Life-Space国内收入下滑32%，主品牌收入下滑，说明核心市场确实承压，并非完全主动为之。

Life-Space是汤臣倍健2019年以35亿元收购的澳大利亚益生菌品牌，曾被寄予厚望，是汤臣倍健国际化战略的核心棋子。

但2025年，Life-Space国内收入仅2.14亿元，同比下降32.01%。

这个数字，放在益生菌赛道整体增长的背景下，显得格外刺眼。

为什么一个有国际背书的益生菌品牌，在中国市场表现如此低迷？

几个可能的原因值得关注：

1. 本土品牌竞争加剧

近年来，国内益生菌品牌快速崛起，从定价到渠道都更具本土优势。Life-Space作为进口品牌，在价格和渠道灵活性上处于劣势。

2. 消费者对"进口"溢价的敏感度下降

过去，"澳大利亚进口"是强有力的背书。但随着国内品牌品质提升，消费者对进口溢价的接受度在下降，尤其是在益生菌这个技术门槛相对透明的品类。

3. 渠道结构调整滞后

益生菌赛道的渠道重心已从传统电商向内容电商（抖音、小红书）迁移。如果品牌的渠道布局没有跟上，流量就会流失。

4. 产品差异化不足

在活菌数、菌株种类、功能细分等维度，Life-Space的产品差异化优势并不突出，难以在竞争白热化的市场中建立壁垒。

Life-Space的困境，不只是一个品牌的问题，它折射出"靠品牌溢价驱动增长"这条路，在大健康赛道正在失效。

与Life-Space形成对比的，是蓝罐蛋白粉——2025年销售额2.3亿元。

这个数字本身不算大，但它的意义在于：它代表了汤臣倍健在蛋白粉品类的差异化突破。

蓝罐蛋白粉的核心卖点：90%高蛋白、实测0胆固醇、0乳糖、低脂肪。

这个定位，精准切中了"高蛋白需求+乳糖不耐受+控脂"的细分人群，在产品层面做到了真正的差异化。

启示：在大健康赛道，靠"品类热度"驱动增长越来越难，靠"人群细分+产品差异化"驱动增长的逻辑正在成立。

境外LSG业务收入9.34亿元，同比增长16.43%——这是年报里最亮眼的数字之一。

这说明，汤臣倍健的国际化战略，在境外市场是奏效的。Life-Space在澳大利亚本土市场的品牌力，依然是有效资产。

对中国大健康品牌的启示：国际化不是一条容易走的路，但对于有产品力的品牌，境外市场可能是下一个增量空间。

全年推出85款新品，平均每4天一款。

这个速度，在大健康行业里算是相当激进的。

新品密集推出，有两种可能的解读：

积极解读：品牌在积极探索新品类、新人群、新场景，为未来增长布局。

谨慎解读：新品数量多，但每款新品的资源投入有限，难以形成真正的爆款。大量新品可能只是"占位"，而非真正的增长引擎。

从年报数据来看，85款新品中，真正形成规模的只有蓝罐蛋白粉（2.3亿元）。其他新品的贡献，年报中并未单独披露。

这值得关注：新品数量≠新品质量，大健康品牌的新品策略，需要在"广度"和"深度"之间找到平衡。

启示1：产品力是护城河，品牌溢价是护城河的表面

Life-Space的下滑说明，单纯依赖"进口品牌"溢价的增长是脆弱的。真正的护城河，来自产品本身的差异化——更好的菌株、更高的活菌存活率、更精准的人群定位。

启示2：人群细分比品类热度更重要

蓝罐蛋白粉的成功，不是因为蛋白粉品类热，而是因为它找到了一个被忽视的细分人群（乳糖不耐受+高蛋白需求），并用产品精准满足。

启示3："降收增利"不一定是坏事，但需要主动为之

如果是主动收缩低效业务、提升利润质量，"降收增利"是健康的战略选择。如果是被动承压、费用压缩，那只是暂时的财务数字好看，并不代表真正的经营改善。

汤臣倍健2025年报，是一份"矛盾"的年报，也是一份"转型"的年报。

它的矛盾，折射出整个大健康赛道的结构性变化：规模增长的红利期已过，精细化运营和产品差异化的时代正在到来。

对于大健康品牌来说，这份年报最值得思考的问题是：

你们的增长，是靠品类红利，还是靠真正的产品力？

互动话题：

你觉得大健康品牌"降收增利"的战略，是主动选择还是被动收缩？

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